欧陆娱乐线路测速，引言：2026年1月13日凌晨美国农业部（USDA）关键月度供需报告发布即将发布，全球农产品市场目光再度聚焦。本次报告不仅是对2025/26年度美国大豆最终定产的一次重要确认，同时对南美作物进行关键调整，为上半年市场方向奠定基调的关键指引。

　　1.美国供给端：分析师普遍预计美国农业部将在报告中小幅下调美豆单产预估及大豆产量，多个独立田间调研数据显示，部分主产区在秋季遭遇干旱天气可能对单产造成损害，预测美豆2025/26年度大豆产量或下调至43亿蒲式耳下方。同时可能下调需求预期，此前市场普遍预期较为乐观，从而导致市场普遍预期报告将小幅上调美豆期末库存，美豆期末库存预估均值在2.92亿蒲式耳，略高于12月供需报告的2.9亿蒲式耳。

　　2、南美生产端：南美巴西大豆预计仍将维持大丰收。市场机构普遍预期2025/26年度巴西产量预估区间为1.75-1.79亿吨，预估均值1.76亿吨，较12月报告上调100万吨。其中路透社预测巴西产量上调至1.77亿吨。目前各大机构整体上调巴西大豆产量预期较大，主要一是基于巴西天气整体维持良好水平，二是巴西播种进度达98.2%且生长状况优良，同时开启收割；阿根廷大豆产量预测维持4850万吨，较12月预计略持平，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，前期降水导致播种作业略有延迟，目前处于播种关键窗口期。已播种大豆的生长状况良好。

　　3.全球需求端：中国作为全球最大的大豆进口国，中美贸易今年不同于往常，虽然贸易阶段性恢复后，且近期大豆采购节奏加快，但此前承诺的1200万吨采购目标尚未完成，且美豆较巴西豆缺乏性价比，常态化恢复仍受价格与政策双重制约，商业买船仍保持谨慎。成为压制美豆上方空间的“天花板”。另外国内生猪养殖利润持续微薄，抑制了豆粕的饲用需求，且国内目前大豆供应充足，同时中国买家也更倾向于等待更便宜的南美新作上市。

　　二、过去10年USDA1月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响

　　通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA1月供需报告整体对美豆的产量、库存数据调整较多，报告利多几率较大；其中USDA1月月供需报告公布当天，CBOT大豆期价在过去10年间有8年上涨，1年下跌，下跌概率10%，1年无报告；报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有6年上涨，3年下跌，下跌概率为30%。从往年历史规律来看，CBOT大豆期价报告出炉当天涨多跌少，1月CBOT大豆筑底期间，利多扰动因素存在。

　　美豆方面：若本次USDA报告下修美豆产量、上调南美产量，符合市场预期；多空博弈加大，但全球供应宽松格局维持，CBOT大豆价格上升空间受限，美豆价格冲高回落的概率较大，核心因素影响一是受南美供应宽松预期压制，二是国内大豆买需进度压制。

　　国内方面：当前豆粕市场多空情绪交织。多头交易的是成本逻辑以及在美豆传统供应季出现的国内大豆供应短缺问题；而空头则基于国内豆粕库存高企和国内养殖利润亏损以及即将进入需求淡季。国内豆粕受报告影响或将表现为高开低走，更多延续区间震荡格局。当前国内油厂压榨利润微薄，成本支撑效应仍然较为显著，油厂及贸易商挺价心态较浓；国内本周进口大豆拍卖消息再现，1月13日13:30国家粮食交易中心组织开展进口大豆竟价交易，本轮大豆拍卖113.96万吨，拍卖量是目前历次最多，无疑是对国内大豆的一次补充，市场情绪受此波动盘面反复。