农产品 豆一：需求端低迷依然是压制现货行情的主要因素当前黄淮海及两湖主产区大豆市场运行平稳，终端需求疲弱的状况短期内难以扭转，虽然优质大豆供应趋紧，但市场整体呈现供大于求格局。受此影响，下游采购意愿普遍清淡，多数大型加工企业已调降开工率，部分中小型厂家则在持续低迷的行情中逐步退出市场。尽管近期气温明显下降，但豆制品消费未见显著回暖，各地批发市场经销商普遍反映交易清淡，出货多以维持成本为主，利润空间十分有限。整体来看，需求端低迷依然是压制现货行情的主要因素。

　　美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周高出7%，但是同比减少51%。截至2025年12月11日的一周，美国大豆出口检验量为870,199吨，上周为修正后的810,110吨，去年同期为1,775,083吨。出口数据支撑力度不足。同时，南美供应前景总体良好。压制进口豆价格。

　　受美豆出口需求节奏放缓与南美丰产预期持续发酵的共同影响，压制豆类。尽管不断有民间出口商报告向中国销售大豆，但此类政策性采购情绪已被市场基本消化。供应端压力显著，南美天气前景对巴西和阿根廷的农作物来说近乎理想，进一步巩固南美丰产前景。国内方面，油厂大豆及豆粕维持高库存，阶段性下游饲料企业补库暂缓，其物理库存已至同期高位。

　　受美豆出口需求节奏放缓与南美丰产预期持续发酵的共同影响，压制豆类。尽管不断有民间出口商报告向中国销售大豆，但此类政策性采购情绪已被市场基本消化。供应端压力显著，南美天气前景对巴西和阿根廷的农作物来说近乎理想，进一步巩固南美丰产前景。国内豆油现货市场需求清淡，油厂大豆压榨量维持较高水平，豆油供应压力仍存，不过一季度即将到来，多空焦点转向大豆进口量减少及春节节前备货预期。需求预期减缓了豆油下降的压力。

　　马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降6.26%，出油率（OER）环比下降0.17%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为851057吨，较11月1-20日出口的831005吨增加2.4%。马棕产量开始下降，出口有所好转。另外，由于印度的本地价格低于国外报价，多批原定运往全球最大买家印度的阿根廷豆油货运已被取消或推迟，阿根廷豆油对印度出口受阻，对棕榈油出口构成潜在利多。印尼已于两周前已启动B50道路测试,工作，并重申B50生物柴油的强制使用政策大概率将于2026年下半年正式实施，后期密切关注印尼B50执行情况。

　　洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四休市，隔夜菜油2605合约收跌0.02%。加拿大农业及农业食品部（AAFC）在17日报告中，将加拿大2025/26年度油菜籽期末库存预估上调45万吨，至295万吨，高于上年度的159.7万吨，加菜籽供需格局明显好转，继续牵制其市场价格。其它方面，高频数据显示，前20日马棕产量下滑且出口数据改善，不过，印尼能源与矿产资源部近期发布的2026年生物燃料配额引发市场对B50计划实施进度产生疑虑。国内方面，现阶段油厂继续处于停机状态，菜油也维持去库模式，对其价格形成支撑。不过，随着澳大利亚菜籽陆续到港并进入压榨，且中加贸易关系缓和预期升温，增强远期供应压力。另外，豆油供应充裕，替代优势良好，使得菜油需求维持刚需为主。盘面来看，近日菜油低位震荡，前期跌势略有放缓。

　　芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四休市。隔夜菜粕2605合约收涨1.93%。美豆出口季，阶段性供应充裕，且巴西大豆丰产预期较高，在全球出口市场上，美国仍面临来自巴西更为廉价的大豆竞争。据咨询机构Stone X显示，中国已经购买了超过800万吨美国大豆，尽管美国农业部确认的数量远低于此。这意味着中国正朝着其承诺购买1200万吨美国大豆的目标稳步迈进。市场关注中国对美豆的采购情况。国内方面，近月加菜籽和菜粕进口仍受限，且现阶段油厂仍处于停机状态，供应端趋紧。不过，随着澳大利亚菜籽陆续到港，边际供应略有增加，且中加贸易关系缓和预期升温，增强远期供应压力。同时，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期。菜粕市场处于供需双弱局面。隔夜菜粕震荡收涨。

　　芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四休市。隔夜玉米2603合约收涨0.50%。美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高。不过，美玉米出口状况良好，且USDA将2025/26年度美玉米结转库存预测值从上月的21.54亿蒲式耳下调至20.29亿蒲式耳，低于分析师预期的21.24亿蒲式耳，对美玉米价格有所支撑。国内方面，东北产区今年售粮进度同比偏快，粮质整体较好，基层种植户售粮意向一般，火运发运量明显减少，下游需求支撑不足，粮点及烘干塔随行出货为主，上量较为有限，成交情况不理想。受畜禽养殖行情不景气。饲料企业补库积极性减弱，深加工企业库存水平相对安全，对高价玉米接受度一般，价格继续窄幅调整。盘面来看，前期连续回落后，近日玉米期价维持震荡，暂且观望。

　　隔夜玉米淀粉2603合约收涨0.32%。随着新季玉米上市量逐步增加，原料玉米供应较为充裕，行业开机保持良好，供应端压力仍存。截至12月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量110.2万吨，较上周增加2.80万吨，周增幅2.61%，月增幅3.09%；年同比增幅25.37%。不过，元旦及春节备货或提振下游行业需求预期，且木薯淀粉涨幅过大后，部分下游客户重新采购玉米淀粉，进一步提升其需求增量。盘面来看，近期受玉米回落影响，淀粉同步走弱，短期观望。

　　规模场正常出栏，叠加受病疫影响，部分地区积极出栏标猪，不过二育补栏有所增加。需求端，腌腊灌肠活动开展，消费需求表现平稳。总体来说，部分二育入场，支撑短期生猪价格偏强波动，不过中期供应端仍有压力，且随着价格进一步上涨后终端接受度将下降，因此预计上方空间有限。盘面上，生猪2603合约短期小幅反弹，不过整体以区间波动看待。

　　养殖端持续亏损使得补栏积极性下滑且老鸡淘汰量有所增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转。且现货价格持续偏低，养殖端仍处于亏损状态，市场补栏积极性欠佳，利好远期价格。不过，当前蛋鸡在产存栏仍然处于高位，老鸡淘汰略有放缓，高产能仍然牵制近月市场价格表现。总体而言，市场博弈于弱现实与强预期之间。短期近月合约或处于宽幅震荡状态,远月在产能下滑预期下，表现有望好于近月，可轻仓试多远月。

　　晚富士产区成交氛围依旧维持清淡态势，客商对果农货调货积极性下降。价格来看，好货价格维持坚挺，果农一般货及以下质量统货价格出现松动。山东产区少量客商包装自存货源发货，外贸渠道寻货热情降低。陕西副产区果农货价格小幅下滑，少量低价货源缓慢走货。主产区部分价格随质量下滑有所走低，库内果农货交易不多，双旦备货氛围不强。销区市场走货仍不佳，同比去年减少，砂糖橘及其他柑橘类水果持续增加对销售形成冲击。当前双节临近，短期价格陷入震荡可能。

　　新疆采购进入扫尾阶段，部分客商仍在产地积极寻找合适货源，部分客商采购的货源暂存于疆内干仓，待机发运。样本点客户反馈，目前出货速度普遍一般，终端走货未有明显提速，后续市场走势关键仍取决于旺季消费表现。若终端需求能如期释放，则存货去化速度有望加快，支撑行情企稳；若消费不及预期，则现有库存压力可能进一步显现。短期供应宽松，需求暂无明显改善，但近日商品氛围好转，短期枣价跌势或暂缓。

　　因周四适逢圣诞节假期，(ICE)市场休市。国内市场：供应端，当前全国棉花公检量已超550万吨，预计商业库存加速增长。另外，11月棉花进口量环比小幅增加，预计进口港口库存维持增长趋势，据海关统计，2025年11月我国棉花进口总量约12万吨，环比增加3万吨，同比增幅9.4%。需求端，下游纺企旺季采购结束，纺企淡季特征逐渐显现，短期商品氛围好转，棉价延续反弹态势。

　　因周四适逢圣诞节假期，(ICE)市场休市。国内市场，甘蔗开榨糖厂陆续增加，国产糖工业库存进入季节性增长态势，截至目前不完全统计，25/26榨季广西已开榨糖厂71家，同比减少3家；云南开榨糖厂已达33家，同比增加3家。不过11月食糖进口量环比、同比均减少，进口糖进度明显放缓，海关总署公布的数据显示，2025年11月份，我国食糖进口量为44万吨，环比减少31万吨或41.3%，同比下滑18.2%。但外围宏观氛围好转，且内外联动作用下，短期糖价跟涨为主。

　　现阶段农户上货量不大，部分持货商有一定库存压力而选择让利小量出货，但实际效果并不理想。油厂花生收购量受到花生油与花生粕走货缓慢影响而不大，并且收购严格把控质量标准，部分工厂到货较多、压车收购、退货率较高，贸易商随用随采，但随着春节备货期的临近，市场对需求回暖的预期有所增强。