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　　【研究报告内容摘要】10月15日，豆一期价整体偏弱，豆粕油脂期价调整幅度扩大。

　　（慧博投研资讯）豆一期价整体偏弱,期价跌破5日均线日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅扩大，期价承压于5日和10日均线日均线万手。（慧博投研资讯）油脂板块跌幅明显扩大，豆油期价跌幅2%，期价跌破多条均线万手；棕榈油期价跌幅超3%，期价跌破5日和10日均线万手；菜籽油期价震荡偏弱，暂获5日均线万手。国内豆类集体下行，市场情绪整体偏弱，豆类品种普遍收跌。从供应端看，美国中西部大豆收割进度持续推进，新豆集中上市带来阶段性供应压力；与此同时，全球大豆供应宽松格局延续，巴西新作产量前景维持创纪录预期，进一步强化了国际市场的宽松基调。国内方进口大豆到港量维持高位，油厂开机恢复，豆粕库存高企，短期供应充足，而下游养殖端需求疲弱，多以刚需采购为主，对豆粕价格支撑有限。尽管中国近期恢复采购美国大豆，对美豆价格形成一定支撑，但在全球供需整体宽松的背景下，出口需求利好难以扭转价格重心下移的压力短期豆类市场或继续跟随美豆期价波动节奏，震荡偏弱运行为主，后续需重点关注美豆收割进度、巴西产区天气以及中国采购节奏等变量的变化。周四国内油脂期货全线收跌，棕榈油领跌，豆油、菜油同步走弱。从基本面看，当前市场的核心压制来自马来西亚产地的现实累库压力。8月马棕库存已升至282.45万吨的近十年同期高位，9月增产步伐加快而出口疲软，机构预估9月末库存将进一步升至337万吨左右，累库预期持续压制盘面。国内方面，截至第41周末，国内棕榈油库存续创新高，同时国内新增2条12月和2月船期买船，后续到港压力继续增加。棕榈油库存持续累积并刷新阶段高位，近月供应压力突出，部分区域催提现象增多，现货成交清淡。整体来看，棕榈油当前处于弱现实、高库存的格局之中，产地及国内双重累库令价格反弹高度受限，短期或延续震荡偏弱走势。后市需重点关注10月马来西亚产量与出口的进一步验证，以及月末库存数据能否出现边际改善。

　　豆类日报 专业研究·创造价值 1 / 7 请务必阅读文末免责条款宝城期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号邮箱： 请阅读文末作者信息、作者声明、免责条款。

　　2026年10月15日 豆类日报专业研究·创造价值高库存压制 豆类下行油脂跌幅扩大生猪核心观点10月15日，豆一期价整体偏弱，豆粕油脂期价调整幅度扩大。

　　豆一期价整体偏弱,期价跌破5日均线日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅扩大，期价承压于5日和10日均线日均线万手。

　　油脂板块跌幅明显扩大，豆油期价跌幅2%，期价跌破多条均线万手；棕榈油期价跌幅超3%，期价跌破5日和10日均线万手；菜籽油期价震荡偏弱，暂获5日均线万手。

　　从供应端看，美国中西部大豆收割进度持续推进，新豆集中上市带来阶段性供应压力；与此同时，全球大豆供应宽松格局延续，巴西新作产量前景维持创纪录预期，进一步强化了国际市场的宽松基调。

　　国内方进口大豆到港量维持高位，油厂开机恢复，豆粕库存高企，短期供应充足，而下游养殖端需求疲弱，多以刚需采购为主，对豆粕价格支撑有限。

　　尽管中国近期恢复采购美国大豆，对美豆价格形成一定支撑，但在全球供需整体宽松的背景下，出口需求利好难以扭转价格重心下移的压力短期豆类市场或继续跟随美豆期价波动节奏，震荡偏弱运行为主，后续需重点关注美豆收割进度、巴西产区天气以及中国采购节奏等变量的变化。

　　8月马棕库存已升至282.45万吨的近十年同期高位，9月增产步伐加快而出口疲软，机构预估9月末库存将进一步升至337万吨左右，累库预期持续压制盘面。

　　国内方面，截至第41周末，国内棕榈油库存续创新高，同时国内新增2条12月和2月船期买船，后续到港压力继续增加。

　　棕榈油库存持续累积并刷新阶段高位，近月供应压力突出，部分区域催提现象增多，现货成交清淡。

　　整体来看，棕榈油当前处于弱现实、高库存的格局之中，产地及国内双重累库令价格反弹高度受限，短期或延续震荡偏弱走势。

　　后市需重点关注10月马来西亚产量与出口的进一步验证，以及月末库存数据能否出现边际改善。

　　（仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号期货研究报告豆类日报 专业研究·创造价值 2 / 7 请务必阅读文末免责条款1.产业动态1）美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在周四美国中部时间11点（北京时间周五零点）发布9月份大豆压榨月度数据。

　　一项调查显示，分析师们预期2026年9月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.03737亿蒲，较8月份的2.05456亿蒲降低0.84%，但是较去年9月份的1.97863亿蒲增长2.97%。

　　基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2026年9月底大豆压榨利润为每蒲4.16美元，低于8月底的4.27美元/蒲。

　　作为参考，2025年度压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。

　　美国农业部在10月份供需报告预测2026/27年度压榨量预计将增至27.80亿蒲，和上月预测持平，同比提高1.34亿蒲或5.06%（上月预测增长1.25亿蒲或4.71%）。

　　2025/26年度美国大豆压榨量估计为26.46亿蒲，略低于9月预测的26.55亿蒲，同比增长2.01亿蒲或8.22%（上月预测增长2.10亿蒲或8.59%）。

　　2）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，10月初巴西大豆出口步伐高于去年同期水平。

　　10月1日至9日，巴西大豆出口量为239.2万吨，而2025年10月为672.8万吨。

　　作为对比，2026年9月份巴西大豆出口量为736万吨，同比提高0.2%。

　　3）本周，中国国有企业采购了8至10船美国大豆，这是自9月份中美元首在美国举行会晤以来的首批交易。

　　这批大豆将由巴拿马型货轮（Panamax）运输，每船载货量约为6.5万吨，计划于2026年12月开始装运。

　　贸易商称，采购价格是比芝加哥期货交易所（CBOT）2027年1月大豆期货高出每耳3.10至3.20美元。

　　此前中国的采购活动曾暂停数周，部分原因是本月初庆祝国庆，假期期间需求疲软。

　　此外，在9月峰会后，中国商务部公布的关税削减清单未包含大豆在内，意味着美国对华大豆出口仍面临10%的额外关税，从而抑制了私营压榨企业重返美国市场的预期。

　　在本周的这批采购之前，贸易商估计中国已采购约1370万吨美国大豆，相当于白宫宣布的年度2500万吨采购目标的一半以上。

　　与此同时，中储粮继续抛售国储进口大豆，以便为即将到货的美国大豆腾出库存。

　　4）中国海关公布的统计数据显示，中国9月份进口大豆1188万吨，较8月份的1214万吨减少2.1%，较去年同期的1287万吨减少7.7%。

　　今年1至9月份中国大豆进口总量为8608万吨，较去年同期的8620万吨减少0.1%。

　　上海汇易分析师称，9月份大豆进口同比下降，主要反映去年同期的高基数效应。

　　当时受中美贸易紧张局势影响，豆类日报 专业研究·创造价值 3 / 7 请务必阅读文末免责条款中国买家加大采购南美大豆的力度。

　　今年巴西陈豆销售进展迅速，导致9月份的出口货源减少；9月份美国新季大豆刚刚开始收割，因此可供装运的新豆尚未上市。

　　根据白宫宣布的协议内容，中国将在2026年至2028年期间，每年采购2500万吨美国大豆。

　　行业人士称，目前中国饲料需求疲软且大豆压榨利润为负，因此未来几个月的采购量可能下降。

　　在9月份中美元首峰会后，中国商务部发布的关税减免清单并未包括大豆在内，意味着美国对华大豆出口仍需缴纳10%的额外关税，这也限制了私营买家对美国大豆的采购兴趣。

　　中粮油脂官员周二在大连举行的一次行业会议上表示，预计第四季度中国大豆月均到港量将在950万吨左右。

　　5）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布报告，预测2026年10月份巴西大豆出口量为655万吨，高于一周前预测的618万吨，较9月份的711万吨减少7.9%，较去年10月的640万吨高出2.3%。

　　今年头10个月巴西大豆出口量估计为1.0795亿吨，较2025年1月至10月的1.0148亿吨增长6.4%。

　　ANEC在7月9日将2026年全年巴西大豆出口预估值上调至1.14亿吨，高于早先预测的1.10亿吨，也高于2025年的1.0868亿吨。

　　1月至8月，中国占巴西大豆出口总量的70%，其次是西班牙（4%）、泰国（3%）、土耳其（3%）以及巴基斯坦（3%）。

　　表1现货市场价格品种等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨） 大豆（大连）进口二等 4120 0 大豆（均价） —— 43740 豆粕（张家港） ≥43% 3320 -20 豆粕（均价） —— 3406 -21 豆油（张家港）四级 91900 豆油（均价） —— 91320 棕油（广东） 24度 9180 -200 棕油（均价） —— 9255 -200 菜油（张家港）进口四级 10920 -130 菜油（均价） —— 10863 -130 数据来源：汇易网、宝城期货豆类日报 专业研究·创造价值 4 / 7 请务必阅读文末免责条款表2油厂压榨利润数据来源：汇易豆类日报 专业研究·创造价值 5 / 7 请务必阅读文末免责条款2.相关图表图1 大豆港口库存（单位：万吨） 数据来源：iFinD、宝城期货研究所图2 国内油厂周度大豆压榨量（单位：万吨） 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所图3 豆油港口库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所图4 棕榈油港口库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所图5 豆油基差（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所图6 棕榈油基差（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所豆类日报 专业研究·创造价值 6 / 7 请务必阅读文末免责条款公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼咨询热线 姓名：毕慧从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 请扫码获取宝城期货投资咨询部成员信息。

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